證券時報記者 鄧雄鷹

(相關(guān)資料圖)

4月12日，又有4家上市公司發(fā)布購買董監(jiān)高責(zé)任險的公告。據(jù)證券時報記者不完全統(tǒng)計，至此，今年已有80家A股上市公司發(fā)布了為公司董監(jiān)高人員購買責(zé)任險的公告。

一家大型保險公司的核保經(jīng)理告訴證券時報記者，當(dāng)前正處于每年董責(zé)險詢價投保的高峰時段，市場需求很旺盛。

不過，相較去年，今年董責(zé)險購買需求的增長有所放緩。多位業(yè)內(nèi)人士分析，很重要的一個原因是受到康美藥業(yè)案的影響，前年底去年初的董責(zé)險投保需求增長迅猛，導(dǎo)致基數(shù)較高，今年市場進入平穩(wěn)發(fā)展期。此外，董責(zé)險續(xù)保公告意愿、當(dāng)前仍處于詢價期，以及企業(yè)成本控制等也是影響增速放緩的不可忽視因素。

80家上市公司擬購買

4月12日，上市公司華光新材發(fā)布公告稱，為完善風(fēng)險管理體系，加強風(fēng)險管控，降低運營風(fēng)險，保障董事、監(jiān)事及高級管理人員的權(quán)益和廣大投資者利益，同時促進管理層充分行使權(quán)利、履行職責(zé)，根據(jù)《上市公司治理準(zhǔn)則》的相關(guān)規(guī)定，擬為該公司及全體董事、監(jiān)事及高級管理人員購買責(zé)任保險。

據(jù)證券時報記者統(tǒng)計，截至4月12日，今年已有80家A股上市公司公告將為公司董監(jiān)高人員購買責(zé)任險。這是近兩年來董責(zé)險持續(xù)火熱的體現(xiàn)，2020年同期僅有23家上市公司公告購買董責(zé)險。

董責(zé)險全名“董監(jiān)事及高級職員責(zé)任保險”，也稱“D&O保險”，屬于一種特殊的職業(yè)責(zé)任保險，主要保障公司及其董監(jiān)事與高級管理人員在行使管理職責(zé)時，因行為不當(dāng)或工作疏忽所引起的法律責(zé)任而給個人帶來的損失。保障范圍一般包括法律費用、和解金及判決金等。

伴隨新《證券法》實施以及康美藥業(yè)案影響，董監(jiān)事及高級職員職業(yè)責(zé)任風(fēng)險引發(fā)業(yè)界廣泛關(guān)注，2021~2023年，上市公司詢價和購買董責(zé)險的需求顯著上升。

《中國上市公司董責(zé)險市場報告（2023）》顯示，2022年共有337家A股上市公司發(fā)布購買董責(zé)險的公告信息，投保公司數(shù)量同比上升36%。2021年投保公司為248家，2020年則為119家。

從被保險人角度來看，上市公司方案均涵蓋了公司全部董監(jiān)高人員，有的公司則增加了自然人雇員。例如，安恒信息提出的被保險人范圍為公司及全體董事、監(jiān)事、高級管理人員（包括總經(jīng)理、副總經(jīng)理、董事會秘書和公司章程規(guī)定的其他人員）以及雇員的自然人。

從今年以來公告購買董責(zé)險的上市公司方案來看，上市公司擬購買的責(zé)任險限額最高為7.5億元，最低為2000萬元。根據(jù)保障額度和保障范圍不同，上市公司擬支出保費最高不超過200萬元，最低不超過25萬元，均高于2021年同期。

例如，順豐控股(002352)為董事、監(jiān)事及高級管理人員投保責(zé)任保險的公告顯示，被保險人為公司董事、監(jiān)事及高級管理人員，責(zé)任限額為每年7.5億元，今年保險費總額200萬元左右，2021保險費則為130萬元左右。

雖然上市公司公告的董責(zé)險方案僅為初步方案，但也反映了費率趨勢。《中國上市公司董責(zé)險市場報告（2023）》顯示，A股董責(zé)險簡單平均費率（以公告中保費預(yù)算與保額為計算基礎(chǔ)）自2017年以來一直處于上升趨勢，從2017年三季度的千分之二已上升到2022年的近千分之八，這與A股上市公司面臨的訴訟風(fēng)險敞口不斷上升有著密切的關(guān)系。

一位長期從事責(zé)任險的保險中介人士告訴證券時報記者，幾年前購買上億責(zé)任限額的董責(zé)險，可能保費50萬元左右，但現(xiàn)在初次購買上億責(zé)任限額的董責(zé)險，保費一般要達(dá)到70萬元左右，費率中位數(shù)為6‰~7‰。

具體費率則需要一司一議。不同上市公司得到的報價可能會區(qū)別很大。一般來說，市值越大，需要的保障越高，出現(xiàn)索賠后的損失會越大，風(fēng)險越高；公司本身所處的行業(yè)也會影響評分，高管和董事的任職經(jīng)驗、背景也是重要考量指標(biāo)，如公司多次受到處罰，極有可能被拒保。

相較前兩年，今年董責(zé)險增長態(tài)勢有所放緩。多位業(yè)內(nèi)人士分析，很重要的一個原因是受到康美藥業(yè)案的影響，前年底去年初的董責(zé)險投保需求增長迅猛，導(dǎo)致基數(shù)較高，今年市場進入平穩(wěn)發(fā)展期。此外，董責(zé)險續(xù)保公告意愿、當(dāng)前仍處于詢價期，以及企業(yè)成本控制等也是影響增速放緩的不可忽視因素。

一位行業(yè)人士分析，如果非必要，尤其是續(xù)保情況下，有些上市公司并不單獨披露投保董責(zé)險情況，因此實際擬購買董責(zé)險的上市公司數(shù)量會大于已發(fā)布公告的公司數(shù)量。

此外，4月是年報季，5~6月是上市公司股東大會集中期，因此一季度、二季度都是一年中董責(zé)險購買需求最旺盛的時期。“6月份應(yīng)該可以看到更加明確的發(fā)展趨勢。”上述某家大型保險公司的核保經(jīng)理表示。

注冊制催生新機遇

4月10日，滬深交易所主板注冊制首批10家企業(yè)上市，標(biāo)志著股票發(fā)行注冊制全面落地。多位業(yè)內(nèi)人士分析，注冊制改革疊加強監(jiān)管持續(xù)，A股董責(zé)險市場將迎來新的發(fā)展機遇。

上海市建緯律師事務(wù)所高級顧問王民律師分析，中國資本市場在全面施行上市注冊制之后，可以預(yù)見擬上市主體在上市條件優(yōu)化的情況下會比以往核準(zhǔn)制下的上市難度下降，但發(fā)行人及其責(zé)任主體在招股說明書中以及上市后的信息披露中面臨的審核和監(jiān)管將越來越嚴(yán)。隨著行政執(zhí)法活動的加強與司法實踐的推動，信披義務(wù)人違反信披義務(wù)應(yīng)承擔(dān)的賠償責(zé)任風(fēng)險將越來越高。

隨著全面注冊制的施行，一方面中國資本市場有關(guān)主體的責(zé)任風(fēng)險顯著上升，另一方面風(fēng)險的上升也將會激發(fā)相關(guān)主體的投保需求。

王民預(yù)測，以下幾類責(zé)任保險產(chǎn)品將迎來發(fā)展的新機遇：一是董監(jiān)高責(zé)任保險；二是招股說明書責(zé)任保險；三是獨立董事責(zé)任保險；四是退市保險；五是證券中介機構(gòu)職業(yè)責(zé)任保險。

“隨著全面注冊制的施行，一方面A股上市公司主體將相對較快地增多，另一方面上市公司及其董監(jiān)高面臨的賠償責(zé)任風(fēng)險也顯著上升，因此上市公司及董監(jiān)高對于董責(zé)險的投保需求將會持續(xù)上升，這將同時體現(xiàn)在投保公司數(shù)量與保險賠償限額兩個維度。”王民說。

中怡保險經(jīng)紀(jì)執(zhí)行總監(jiān)申迪中認(rèn)為，持續(xù)強監(jiān)管以及全面注冊制下，市場約束和法治約束的效力將進一步加強，董責(zé)險對于完善企業(yè)治理、加強投資者保護、助力市場運行效率等有難以替代的作用。

董責(zé)險市場前景雖然廣闊，但發(fā)展并不會一帆風(fēng)順。申迪中認(rèn)為，當(dāng)前上市公司高管對于董責(zé)險概念基本都有所了解，但對于“要不要投保董責(zé)險”這個問題，不同公司的想法很不一樣。

例如，很多董監(jiān)高希望保障行政罰款，但國內(nèi)監(jiān)管政策是不允許保險保障行政罰款的；也有些公司的董監(jiān)高人員希望購買董責(zé)險，但實控人購買意愿不強。

此外，有些公司在保險公司端得到的報價反饋也不是特別積極。申迪中稱，原因有很多，比如有的公司已經(jīng)存在一些負(fù)面新聞（所謂“帶病投保”），或者上市公司對保費的期望值與保險公司的實際費用相差甚遠(yuǎn)，買賣雙方分歧較大。

“市場發(fā)展趨勢預(yù)期是持續(xù)增長的，但仍需要一些時間讓雙方都能找到一個平衡點。”申迪中表示。