近日，中信證券(600030)發(fā)布保險(xiǎn)行業(yè)研報(bào)《正困境反轉(zhuǎn)，未來三年走向健康發(fā)展》，亮明態(tài)度表示，未來一年看，保險(xiǎn)行業(yè)困境反轉(zhuǎn)邏輯仍然有空間，未來三年看，行業(yè)有可能走向健康發(fā)展，負(fù)債端企穩(wěn)復(fù)蘇后可能實(shí)現(xiàn)估值切換。同時(shí)，中信證券上調(diào)保險(xiǎn)行業(yè)評(píng)級(jí)至“強(qiáng)大于市”。

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從二級(jí)市場(chǎng)來看，保險(xiǎn)股也的確展現(xiàn)出復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，從去年年末起至今，A股港股多只個(gè)股紛紛上揚(yáng)，實(shí)現(xiàn)深蹲起跳。

起底近期保險(xiǎn)股大增背后的邏輯，其實(shí)是資產(chǎn)端與負(fù)債端雙向利好驅(qū)動(dòng)，行業(yè)信心進(jìn)一步提振，發(fā)展前景被顯著看好。

從資產(chǎn)端看，這或?qū)⑹俏磥硪荒晷袠I(yè)實(shí)現(xiàn)反轉(zhuǎn)的起點(diǎn)。中信證券分析表示，去年年底諸多利好政策釋放后，中國股市已經(jīng)大幅反彈，其中恒生指數(shù)反彈40%。相比于2022年股市下跌和資產(chǎn)減值的負(fù)面影響，預(yù)計(jì)2023股票市場(chǎng)總體為正面影響，保險(xiǎn)公司業(yè)績(jī)同比具有較大向上彈性。

在負(fù)債端，則要從供給與需求兩側(cè)進(jìn)行拆解。

供給一側(cè)，經(jīng)過近幾年行業(yè)不斷清虛增優(yōu)、深化轉(zhuǎn)型，代理人隊(duì)伍質(zhì)態(tài)都有所提升，人均產(chǎn)能提升尤其明顯，且人力出清逐步企穩(wěn)。以新股陽光保險(xiǎn)為例，旗下陽光人壽核心的活躍代理人數(shù)量基本保持穩(wěn)定，但活躍代理人人均產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)了20%的正增長(zhǎng)，體現(xiàn)了代理人提質(zhì)增效的成果。

分析人士表示，除了老員工數(shù)量逐步企穩(wěn)，未來一旦存在拓展新客戶的市場(chǎng)條件，新代理人就有了生存空間，對(duì)應(yīng)的新人招募和留存率就會(huì)改善，將進(jìn)一步改善供給側(cè)。

需求一側(cè)，受權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)及理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率下降影響，居民理財(cái)儲(chǔ)蓄需求有所提升，儲(chǔ)蓄型保險(xiǎn)產(chǎn)品需求迎來一定提升。

此外，人口老齡化日益嚴(yán)峻的大背景催生居民養(yǎng)老需求，根據(jù)中國保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《中國養(yǎng)老金第三支柱研究報(bào)告》中預(yù)測(cè)，未來5-10年時(shí)間，我國養(yǎng)老金缺口將擴(kuò)大至8-10萬億。

中信證券同樣預(yù)判，保險(xiǎn)的儲(chǔ)蓄、養(yǎng)老、保障需求都有望回歸長(zhǎng)周期增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)長(zhǎng)期復(fù)合增速在M2之上。

華創(chuàng)證券分析認(rèn)為，配置養(yǎng)老年金險(xiǎn)可有效為被保人提供養(yǎng)老保障，也有助于為保險(xiǎn)公司貢獻(xiàn)高額保費(fèi)規(guī)模，將持續(xù)為險(xiǎn)企貢獻(xiàn)新業(yè)務(wù)價(jià)值。